要避免投机资金在中国操作，必要的时候，国家资本应出手通过公开市场途径来对冲

本文来源于财新网 　　
　　 【背景】人民币兑美元汇率中间价12月8日报6.3319，较7日下跌23个基点，再次触及当日交易下限区间。

　　 人民币兑美元即期汇率一改此前单边升值的态势，连续七个交易日触及交易区间下限。类似情况曾经在2008年12月初出现，当时人民币汇率曾连续四天触及“跌停”。

　　 另一个值得关注现象是，12月6日更新的央行资产负债表显示，10月央行外汇占款减少了893.4亿元，近八年来央行外汇占款月度余额首次出现下降。市场人士和学者认为，主要是受人民币贬值预期、中国经济回落风险等因素影响，国际资本流入中国的规模减小，导致央行外汇占款余额大幅下降。

　　 与此同时，香港人民币离岸市场（CNH），以及海外人民币无本金交割远期（NDF）1年期美元/人民币在9月下旬已经出现贬值预期。

　　 对于本次人民币连续跌停，我们应该保持一种什么态度？这样的跌势，给我们带来什么样的政策启示？

　　 国家信息中心预测部副研究员张茉楠认为，人民币对美元汇率连续下跌，可能意味着人民币双向浮动机制正在加速推进。

　　 “从中长期的趋势来看，人民币还是会以升为主。”张茉楠强调，目前最重要的，是如何避免投机性资金在中国的操作，必要的时候，央行和国家资本应该出手，通过公开市场途径来对冲。

　　 她分析说，此次人民币贬值主要是受外围大环境的影响。这几天，人民币连续跌停类似2008年出现的情形。2008年12月，受全球金融危机影响，资本在世界范围内“大逃亡”，人民币汇率连续跌停。此后，中国出口贸易遭受重创，人民币在2009年经历“阶段性贬值”。

　　 当前，欧洲主权债务危机一波未平一波又起，全球经济复苏屡屡受阻。金融市场动荡不定，因此，全球投资者避险需求迅速攀升，买入美元规避风险的需求加大。

　　 张茉楠提醒，近期贬值的不仅仅是人民币，全球资本避险，新兴国家的货币竞相贬值。印度的卢比、巴西的雷亚尔的贬值幅度均很大。过去的四个月，印度卢比对美元贬值幅度近14%。由此可见，资本大规模撤离新兴市场的趋势十分明显。

　　 另一方面，中国国内经济形势的不确定也促使资本跨境流出，强化了人民币的贬值预期。对此，张茉楠举例说，今年以来中国政府采取了一系列严厉的房地产调控措施，打击投资等非基本住房需求的行为，而且，近期中央政府对巩固调控成果的态度坚决，这势必大大压缩跨境资本在中国房地产市场的逐利空间。

　　 同时，全球金融不稳定，给投机者“做空”中国经济以机会，加之恐慌情绪蔓延，加剧了人民币下跌的态势。■

　　（财新记者 邢昀 采写）